京東給出了一份超預(yù)期的財(cái)報(bào)超預(yù)財(cái)報(bào)，而資本市場(chǎng)也在用腳投票。利潤麗江包夜外圍（電話微信199-7144=9724）一二線城市模特空姐網(wǎng)紅學(xué)生上門

　　11月15日傍晚，表現(xiàn)京東集團(tuán)(JD.O;09618.HK)發(fā)布了2023年第三季度業(yè)績(jī)。期預(yù)財(cái)報(bào)顯示，年恢第三季度京東實(shí)現(xiàn)收入2477億元，復(fù)高同比增長(zhǎng)1.71%。質(zhì)量增長(zhǎng)其中，京東季度解讀計(jì)明作為核心品類的財(cái)報(bào)超預(yù)電子產(chǎn)品及家用電器繼續(xù)保持收入同比增速高于行業(yè)平均水平;服務(wù)收入達(dá)到524億元人民幣，占整體收入的利潤比例首次超過20%，達(dá)到21.2%，表現(xiàn)物流及其他服務(wù)收入同比增長(zhǎng)19.3%。期預(yù)

　　第三季度，年恢京東集團(tuán)經(jīng)營利潤為93億元，復(fù)高相較去年同期87億元增長(zhǎng)6.9%。第三季度非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)營利潤為111億元，同比增長(zhǎng)12.12%。第三季度京東集團(tuán)凈利潤為79.36億元，同比增長(zhǎng)33.09%，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為106億元人民幣，同比增長(zhǎng)6%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　利潤率方面，京東本季度非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤率為4.3%，零售經(jīng)營利潤率為5.2%。

　　“平臺(tái)生態(tài)一直是京東集團(tuán)及京東零售重點(diǎn)投入的戰(zhàn)略方向，我們也在持續(xù)完善京東特色的平臺(tái)生態(tài)建設(shè)。”在財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，京東集團(tuán)CEO許冉介紹稱，麗江包夜外圍（電話微信199-7144=9724）一二線城市模特空姐網(wǎng)紅學(xué)生上門“我們的核心目標(biāo)是通過豐富的產(chǎn)品供給來滿足不同用戶的多樣化需求，不斷提高我們的用戶體驗(yàn)，這也將是我們長(zhǎng)期收入和利潤持續(xù)提升的重要驅(qū)動(dòng)力之一。”

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，京東美股開盤一路沖高，漲幅最高達(dá)到9.09%。截至當(dāng)日收盤，京東美股報(bào)收28.59美元/股，上漲7.04%。11月16日，京東港股延續(xù)美股漲勢(shì)，盤前漲幅超過5%。截至發(fā)稿，京東港股上漲2.83%。

　　收入增速繼續(xù)放緩

　　盡管財(cái)報(bào)整體超預(yù)期，但從收入增速來看，京東本季度延續(xù)了自去年第四季度以來的頹勢(shì)。

　　財(cái)報(bào)顯示，第三季度京東實(shí)現(xiàn)收入2477億元，同比僅增長(zhǎng)1.71%。相較之下，去年第三季度的收入增速高達(dá)11.35%。事實(shí)上，自去年第四季度以來，京東單季收入的增速持續(xù)不振，增速分別為7.08%、1.38%、7.60%和1.71%。

　　具體來看，作為京東核心品類的電子產(chǎn)品及家用電器，第三季度實(shí)現(xiàn)收入1193.16億元，同比微增;日用百貨商品實(shí)現(xiàn)收入759.88億元，同比下滑2.3%。兩項(xiàng)疊加的商品收入為1953.04億元，同比下滑0.9%。

　　不過，第三季度京東服務(wù)收入表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。第三季度，京東平臺(tái)及廣告服務(wù)收入為195.29億元，同比增長(zhǎng)3%，物流及其它服務(wù)收入為328.65億元，同比增長(zhǎng)19.3%。服務(wù)收入達(dá)到523.94億元，同比增長(zhǎng)12.7%。

　　京東本季度延續(xù)整體收入增速不振、商品收入增速下滑態(tài)勢(shì)，與多個(gè)因素有關(guān)。

　　宏觀層面，當(dāng)前我國的消費(fèi)處于復(fù)蘇過程中。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前三季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額為34.21萬億元，同比增長(zhǎng)6.8%，全國網(wǎng)上零售額為10.82萬億元，同比增長(zhǎng)11.6%。

　　其中，在商品零售中，家用電器和音像器材類前三季度零售額實(shí)現(xiàn)6345億元，同比下降0.6%，整體家電市場(chǎng)不振直接影響到京東核心帶電品類的收入表現(xiàn)，進(jìn)而拖累整體收入增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，京東自營模式下的降價(jià)促銷，也直接影響到京東財(cái)報(bào)中商品的收入表現(xiàn)。今年以來，京東啟動(dòng)“百億補(bǔ)貼”等降價(jià)舉措，持續(xù)打造自身價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，但代價(jià)就是影響了收入能力。

　　此外，京東今年以來大力推動(dòng)對(duì)第三方商家的扶持政策，也將直接導(dǎo)致來自第三方平臺(tái)的廣告費(fèi)與傭金收入的壓力。今年第三季度，京東“春曉計(jì)劃”升級(jí)了20項(xiàng)商家扶持舉措，升級(jí)后的“春曉計(jì)劃”為商家?guī)砀嗟馁M(fèi)用減免。

　　一方面，京東取消了此前90天的“0元試運(yùn)營”期限，部分商家“0元試運(yùn)營”時(shí)間無限延長(zhǎng)，期間無需繳納保證金;另一方面，京東針對(duì)個(gè)人及個(gè)體戶商家，技術(shù)服務(wù)費(fèi)率低至零的類目擴(kuò)展至98%。

　　許冉強(qiáng)調(diào)，平臺(tái)生態(tài)是京東未來長(zhǎng)期重點(diǎn)投入的戰(zhàn)略方向。“我們?cè)诓粩嗤晟破脚_(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施與工具，讓自營和3P商家在平臺(tái)上能夠得到充分的資源公平的競(jìng)爭(zhēng)和共同發(fā)展，最終為京東用戶帶來更優(yōu)秀的體驗(yàn)。”

　　利潤增長(zhǎng)超預(yù)期

　　雖然收入增速呈放緩態(tài)勢(shì)，但京東的利潤表現(xiàn)超出了市場(chǎng)預(yù)期。

　　在此之前，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，考慮到京東利潤前值的高基數(shù)、增加投入鞏固用戶低價(jià)心智等舉措的影響，本季度京東利潤增長(zhǎng)將承壓。

　　從前值來看，2022年第三季度，京東實(shí)現(xiàn)凈利潤59.63億元，是除2020年以來近五年第三季度凈利潤的最佳水平，形成利潤高基數(shù)。與此同時(shí)，今年三季度，京東啟動(dòng)自營商品降低免郵門檻等舉措。用戶在京東購買自營商品時(shí)，PLUS會(huì)員享全年無限免郵，普通用戶自營免郵門檻自99元降低至59元，并同時(shí)享受京東“211限時(shí)達(dá)”等服務(wù)。

　　因此，有多家分析機(jī)構(gòu)此前預(yù)計(jì)，京東本季度調(diào)整后凈利潤將有所下滑。而從本季度的履約開支亦可見相關(guān)舉措的影響。今年三季度京東履約開支增長(zhǎng)至152億元，同比增長(zhǎng)6.1%，履約開支占收入百分比自去年同期的5.9%提升至6.1%。

　　然而實(shí)際上，京東本季度利潤實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，且遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，第三季度，京東集團(tuán)經(jīng)營利潤為93億元，相較去年同期的87億元增長(zhǎng)6.9%。第三季度非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)營利潤為111億元，同比增長(zhǎng)12.12%。第三季度京東集團(tuán)凈利潤為79.36億元，同比增長(zhǎng)33.09%，非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤為106億元人民幣，同比增長(zhǎng)6%。

　　與此同時(shí)，今年三季度京東非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的經(jīng)營利潤率為4.5%，去年同期為4.1%;第三季度京東零售經(jīng)營利潤率為5.2%，與去年同期持平。這意味著，在高基數(shù)、高投入的前提下，京東依然保持了良性的利潤增速與利潤率水平。

　　這與京東的長(zhǎng)期策略相關(guān)，即并非通過犧牲利潤增加補(bǔ)貼吸引用戶，而是通過供應(yīng)鏈降本增效帶來經(jīng)營利潤率持續(xù)提升。

　　“我們并沒有因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)帶來自身利潤率的明顯影響，這主要與各家戰(zhàn)略落地執(zhí)行方式及商業(yè)模式相關(guān)。”許冉指出，“我們認(rèn)為零售的核心還是成本、效率和體驗(yàn)，我們的目標(biāo)就是持續(xù)通過技術(shù)和規(guī)模去提升供應(yīng)鏈效率來降低成本，然后通過效率提升帶來額外利潤空間并與合作伙伴及用戶分享，將多余的利潤用于持續(xù)提升用戶體驗(yàn)。”

　　事實(shí)上，京東的供應(yīng)鏈降本增效在本季度也取得了成果。京東在自營商品SKU數(shù)量達(dá)千萬級(jí)的基礎(chǔ)上，第三季度庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)一步降至30.8天，比去年同期加快了0.9天。目前，京東已實(shí)現(xiàn)采購自動(dòng)化率超過85%、平均現(xiàn)貨率超過95%。

　　京東的供應(yīng)鏈降本增效的基礎(chǔ)，是扎實(shí)的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施。財(cái)報(bào)顯示，截至三季度末，京東的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1486億元、同比增長(zhǎng)17%;京東物流運(yùn)營超過1600個(gè)倉庫，管理的倉儲(chǔ)總面積(含云倉)超過3200萬平方米。

　　許冉強(qiáng)調(diào)，京東的用戶體驗(yàn)提升并不是建立在犧牲公司合理利潤率和股東利益的基礎(chǔ)上的。“在我們看來，這是一個(gè)正向的循環(huán)，當(dāng)用戶體驗(yàn)好的時(shí)候會(huì)吸引更多用戶和自然流量，進(jìn)而產(chǎn)生更多的銷售、毛利及利潤，促使企業(yè)有能力拿出部分新增利潤繼續(xù)提升用戶體驗(yàn)。”

　　預(yù)計(jì)明年恢復(fù)正常增速

　　取得不錯(cuò)的階段業(yè)績(jī)同時(shí)，下一個(gè)問題是，京東未來的業(yè)績(jī)?nèi)绾巫呦?

　　就此，許冉表達(dá)了樂觀的態(tài)度。在她看來，隨著中國整體經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)的逐步恢復(fù)，以及京東今年以來業(yè)務(wù)優(yōu)化調(diào)整的影響持續(xù)減弱，同時(shí)疊加京東以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的核心優(yōu)勢(shì)持續(xù)釋放正面影響，京東預(yù)計(jì)明年能夠?qū)崿F(xiàn)高質(zhì)量的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

　　許冉指出，“預(yù)計(jì)明年整體消費(fèi)還是會(huì)保持穩(wěn)步回升的態(tài)勢(shì)，并且成為推動(dòng)整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力之一。”

　　從京東自身業(yè)務(wù)來看，也存在高質(zhì)量增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。盡管京東本季度帶電品類收入同比微增，仍優(yōu)于大盤整體表現(xiàn)。“在京東市場(chǎng)份額相對(duì)具備優(yōu)勢(shì)的帶電品類上，得益于近年來積累的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，以及持續(xù)加強(qiáng)用戶低價(jià)心智促使線上電商滲透率的提升，今年前三季度我們還是保持了快于行業(yè)的增速。”許冉指出。

　　就此，許冉透露，京東未來在3C數(shù)碼品類仍將持續(xù)發(fā)揮成本效率的優(yōu)勢(shì)，為用戶提供多元產(chǎn)品的同時(shí)，也將以更具優(yōu)勢(shì)的價(jià)格及豐富的服務(wù)來提升用戶體驗(yàn)。在注重服務(wù)能力的家電品類方面，京東將進(jìn)一步完善線上線下零售和服務(wù)能力，提升家電品類高性價(jià)比的特質(zhì)，從而撬動(dòng)額外的消費(fèi)需求。

　　在商超品類上，盡管本季度京東相關(guān)收入表現(xiàn)不佳，但許冉表示包括品類規(guī)劃、倉網(wǎng)變革、精細(xì)化運(yùn)營等相關(guān)調(diào)整策略正在逐步落地。“目前我們已經(jīng)看到商超品類增速環(huán)比上半年有所改善，明年將回到更加穩(wěn)健的增長(zhǎng)勢(shì)頭。長(zhǎng)期來看，我們堅(jiān)信商超品類是京東最重要的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。”

　　除了商品銷售的基本盤之外，京東今年以來持續(xù)加碼投入的平臺(tái)生態(tài)也取得了不錯(cuò)的成效。許冉指出，今年以來京東重點(diǎn)簡(jiǎn)化了商家入駐流程，加大了對(duì)新商家尤其是中小商家的扶持力度，制定了更加清晰的規(guī)則并提供更豐富的運(yùn)營工具。這些舉措直接帶動(dòng)京東平臺(tái)商家數(shù)與活躍商家數(shù)在三季度達(dá)到了歷史最高水平。

　　“我們很高興看到，整體POP商家數(shù)量繼續(xù)保持三位數(shù)增速，尤其在商超、時(shí)尚、居家等品類的POP商家數(shù)也在同比大幅增長(zhǎng)，活躍商家數(shù)量也在加速增長(zhǎng)。”許冉表示。

　　此外，許冉透露，得益于大量新增商家的加入，第三方商家的廣告收入仍保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)，在第三方商家成交用戶數(shù)的滲透率在持續(xù)同比提升，相應(yīng)訂單量也取得了健康增長(zhǎng)。

　　京東集團(tuán)CFO單甦進(jìn)一步解釋稱，京東今年以來大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整已經(jīng)做出并開始執(zhí)行，其中既包括調(diào)整業(yè)務(wù)的健康度，也包括強(qiáng)化用戶體驗(yàn)、占領(lǐng)用戶低價(jià)心智及打造平臺(tái)生態(tài)等舉措，業(yè)務(wù)健康度的影響會(huì)全部反映在今年數(shù)據(jù)中。

　　“我們對(duì)明年及中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)目標(biāo)沒有改變。”單甦表示，“我們預(yù)期京東零售整體業(yè)務(wù)在2024年將開始恢復(fù)正常的增速，我們有信心取得高于社零的增速，當(dāng)然因?yàn)榫〇|已經(jīng)有相當(dāng)大的體量，我們的增長(zhǎng)也和宏觀和零售市場(chǎng)的高度相關(guān)，我們的目標(biāo)是比行業(yè)取得更高的增長(zhǎng)，然后持續(xù)獲得市場(chǎng)份額。”

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